文|朱昂
导读：2016年即将过去，整体资本市场波澜不惊。在经历了2015年的大牛市后，2016年市场波动率明显下降，而且由于今年市场整体是下跌的，赚钱效应也很差。如果说2016年资本市场有什么小变化，那就是中国所有的快递公司都在这一年完成了上市。作为一个全新的资产类别，也预示着未来会进入新一轮的拼杀。我个人也从自己的角度聊聊对于快递行业的看法。
人口红利，快递行业发展的基石
如果我们从全球对比的角度看，中国的快递行业无论是市场空间，体量，生产效率都是全球最领先的。
快递行业最初的起来，就是基于我们低廉的人工成本。快递的根本就是服务，就是人们为快递服务支付费用，劳动力红利是这个行业崛起的根本。我曾经调研过韩国，也对比过美国。韩国的快递业根本起不来，因为人口老龄化和高昂的劳动力成本。美国虽然有全球最大的快递公司UPS和Fedex，但两者的成本其实很高，导致美国电商的快递成本很贵。对于UPS，相信许多朋友都有所了解，这个拥有工会的企业，每隔几年就会发生一次工会组织的员工大罢工，然后要求不断将工资提高。我本人也曾经体验过亚马逊通过UPS的投递服务，用户体验非常糟糕，而且客户服务也很差。
另一边，中国的快递服务体验几乎好的惊人。快递公司会发短信，快递员会给你打手机（美国快递员是不会的），大量的快递员会在周末投递。
而这几年虽然劳动力成本提高，但是伴随着互联网的改造，其实单快递员的效率也在提高，最终并没有提高单个快递的投递成本。在互联网的浪潮下，本来一个快递员一天可能投送4个快递，在人工成本提高一倍后，他依靠互联网能一天投送10个快递。单个快递成本反而下降了。
行业空间依然广阔
从长期增长空间的角度看，快递行业未来几年依然会保持比较高的增长。
中通的招股中，预测未来四年，中国的快递行业年复合增长率为23.7%。我们看到今年上半年快递行业的业务量增速达到了56%，而电商GMV增速差不多28%。也就是说，快递行业的增长大幅超过了电商网购。快递从过去的B2C，向B2C和C2C之间转变。越来越多的人习惯用快递了（比如，我把家里多余的好书快递给好友老王）。
我们再看另外一个数字，中国快递量大约有一半来自于四大省份和城市：上海，浙江，北京，广东。如果在把江苏算上，大约有超过55%的全国快递来自于这五大区域。那么未来区域渗透率应该会提高。伴随着电商渠道下层，以及物流快递被越来越多人接受，整个二三四线城市的占比应该会提高。
还有一个就是集中度提高。目前快递行业第一梯队是顺丰+EMS，大约有16%的市场份额。四通一达是第二梯队，大约有54%的市场份额。剩下还有30%在中小快递企业手里。随着顺丰和四通一达的完成上市，获得融资，未来中小快递企业越来越难生存。行业会向前几大巨头集中。
最后一个角度是从覆盖度的维度去思考。我们看到只有美国这种国土辽阔的大国才能诞生大的快递公司，人口密度过于集中的小国，类似于日本，韩国，欧洲等都没有诞生快递公司的土壤。由于人口居住过于集中，快递企业无法获得规模优势，也没有过多的存在必要。
顺丰和四通一达的模式区别
从商业模式上看，顺丰和四通一达有两个非常本质的区别。
首先，由于当年和马云闹翻了，顺丰的模式是去电商化的。我们看到顺丰很明显去电商化。现在大家都淘宝上购物，使用的快递都不是顺丰的。可以说正是因为当年顺丰和马云闹翻，离开了淘宝平台，才成就了今天的四通一达。其次，顺丰是自营模式，而四通一达都是加盟模式。自营模式的好处是便于管理，这也是为什么顺丰的出错率比竞争对手低了很多。从客单价的角度看，顺丰比他们的竞争对手都高，为什么？
我认为顺丰骨子里是一个2B的快递企业，而且以客单价最高的商务信件为主。
我们发现许多公司都有自己的顺丰账户。以前我们单位就有自己的邮寄室，我要给客户发合同什么都会把信件交给他们，他们会通过统一的顺丰账户快递出去。而顺丰本身，因为优质的服务和品牌，搞定了一大批这种公司。同时，在快递行业客单价最高的是信件合同这类。虽然占地很小，但是能够收很高的价格，因为隐含价值很大，客户希望不能弄丢，对于价格并不敏感。另一边，如果是淘宝上买一双鞋，可能占地很大，但是客单价不会很高。这就是顺丰和其他快递企业最大的差异。
在四通一达中，我个人相对比较看好的就是圆通。既然我们把商业模式区分为去电商化的顺丰，和拥抱电商的四通一达，那在四通一达中我们就要去寻找差异化的地方。圆通和其他企业最大的区别来自于阿里直接入股。既然背后有阿里这个干爹，那么圆通长期被照顾的可能性很大。而对于网购的大部分消费者来说，用谁的快递其实差别不大。市场基本上是顺丰和非顺丰系。那么圆通大概率能获得阿里的扶持。
快递到底能否反攻线上？顺丰嘿客的教训
记得几年前，顺丰为了反攻线上，自己开了许多线下店，嘿客。最终，顺丰嘿客几乎全面失败，成为了一次高达10亿的学费。在顺丰嘿客刚刚开的时候，我就没有看好过顺丰对于电商的反攻。
首先，顺丰嘿客和今天马云的新零售完全不同。新零售的核心是线下作为更优质的获取流量入口，同时能够提供服务载体。而顺丰嘿客的实体店，变成了一种昂贵的流量获取入口。绝大多数人并不知道顺丰也有自己的电商服务，只有经过了门店才知道。同时，顺丰嘿客里面没有任何商品的陈列，都是要看图片的，用户体验很差。
其次，快递的本质是投递到家，而不是搞一个线下入口我自己去取。我曾经测算过，我们家的顺丰嘿客离开我家步行大约要10分钟。如果我去顺丰门店取快递是非常不方便的，而且这还是距离比较近的。线下实体店没有给客户提供任何便利。
最后，用户习惯难以改变。年轻人一定是在互联网上通过天猫，淘宝，京东等电商平台来下单的。而我曾经观察过，顺丰嘿客门店获得的用户，大部分是中老年人。这种教育成本也很高。本质上回到开头说的第一条，门店反而成为了一个高成本的流量获取途径。
顺丰嘿客失败的例子，也警示了整个快递行业。作为物流服务的提供商，他们都不是产业链中最有定价权的人。电商平台一定是最强势的。而大部分消费者，除了对于顺丰的品牌有一定粘性外，大部分快递企业还是要依靠电商才能活下去。
未来快递总市值，还有一定空间
美国快递行业基本上两大寡头垄断，1000亿市值的UPS和500亿市值。两者在90年代快递行业完成整合后，都是大牛股。目前行业进入稳定增长期，主要靠全球业务推动增长，估值也回落到20-30倍区间。
顺丰在调整之后市值大约2000亿人民币，对应的市盈率超过60倍。中国整体快递公司四通一达+顺丰的市值大约在5000亿人民币，对应750亿美元，是美国的一半。未来行业整体应该还有一定增长空间。特别是随着这些企业上市之后，融资完成将推动集中度提高，也不排除未来几大巨头之间的整合。从数量上看，未来应该只有4-5家快递巨头能存活下来，从而改善行业净利润率和竞争格局。
另一方面，从经济转型的角度看，快递行业也必然是国家会大力扶持的。目前快递行业雇佣了大约120万名员工，每一家快递企业都是10万+的员工数。在经济转型，政府要保就业的压力下。快递行业的兴旺也支撑了大量就业机会。甚至快递以外的物流行业，我们看到满大街的饿了么，美团配送员工，他们都是填补就业缺口的重要来源。
最近在快递行业经历了调整后，我倒是觉得可以给予一定关注，毕竟是一个增速较快，同时具有广阔前景的产业。
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来源：点拾投资