小米上市，雷军要在手机之外讲好故事

文 / 腾讯《深网》 王潘

腾讯《深网》从小米内部人士处获悉，小米的确在筹备上市，但目前尚不清楚上市目的地选择在香港还是美国。不过，2018 年应该只是 IPO 启动，真正完成 IPO 很可能将在 2019 年上半年。“2018 年肯定来不及了。” 上述人士说。

腾讯《深网》从一位行业人士处获悉，早在 2017 年下半年，小米联合创始人黎万强在与朋友交流时就曾透露，小米将在 2018 年上半年正式启动 IPO。

2017 年 10 月，小米联合创始人兼总裁林斌在与腾讯《深网》对话中谈及小米 IPO 时说，我觉得一个企业上不上市，或者什么时候上市，其实是一个水到渠成的过程。企业发展到一定地步了，我们要自己想，上市能给我们带来什么价值。

“对很多企业来讲，如果不稳的时候，业绩各方面模式没有调顺的时候，你要上市的话，其实对公司是一个很大的伤害。当然如果那个时候，你硬着头皮上了，你知道未来怎么把它调好，那最初买股票的人就赚大钱了。在上市之后，你公司好的时候，资本市场能够放大你的好，你不好的时候，它也能放大你的不好，而且是成倍的放大。所以对公司的要求会更高，所以如果一家公司在业务形态不稳的时候仓促上市，无论是对员工还是对自己都是不负责任的。”

林斌认为，一家企业上市，应该选择在企业处于正向发展阶段，基础很稳健，业绩也很稳健的时候。

众所周知的是，小米在 2017 年业绩增速明显，手机出货量大幅上升，公司实现触底反弹，提前完成年营收 1000 亿元的目标，可以说正处于正向发展阶段。这样的时间节点，对小米而言的确是启动上市的好时机。

林斌曾告诉腾讯《深网》，上市这件事，小米创始人雷军很有经验，他已经上很多企业了。“我有一次特别零距离的经验，对我的触发还蛮大的，因为我以前没做过。就是在迅雷上市的时候，迅雷从路演到谈投资人，当时雷总就跟我说你得去跟一下，学习一下，未来假如小米能做好，肯定也要经历这么一个过程。”

为了等待这一天，很多小米员工已经苦熬了好几年。众所周知的是，小米工资待遇偏低，每年涨薪幅度也较小，个人财务方面只能寄希望于手中的期权股票。

一位小米中层员工曾告诉腾讯深网，小米员工的身家，大致可以根据工号来判断，如果不出意外，前 100 号员工未来很可能都会成为亿万富翁，前 1000 号员工未来也很可能都成为千万富翁。

纯手机业务的故事讲不通

关于小米上市，外界盛传小米 IPO 市值将达到 2000 亿美元。但是腾讯《深网》与多位业内资深人士交流，多数人都认为小米 2000 亿美元市值太高。其主要理由在于，小米目前无论是手机出货量、营收还是利润都远低于三星，而三星目前市值不足 3000 亿美元。

2017 年，三星凭借全球超 3 亿部的出货量、19.2% 的市场份额，成为全球智能手机霸主。

根据咨询公司 Sigmaintell 近日公布的数据显示，2017 年全球 18：9 屏幕的出货量达到了 2.3 亿片，其中三星的出货量为 1.37 亿片，拿下了全球 6 成市场份额，成为最大屏幕供应商。

除此之外，三星半导体的表现依旧抢眼。据韩媒预测，2017 年第四季度三星的收入达到 150 亿美元，同比大幅增长 73%。除了 Note8 持续热销外，主要贡献就来自半导体业务。

反观小米，2017 年全球手机出货量略低于 1 亿部，年营收刚跨过 1000 亿元人民币这条线，这只相当于三星一个季度的营收。而市值 8000 多亿美元的苹果公司年营收更是超过 1.3 万亿元人民币，是小米的 10 倍不止。如果以利润而论，主打性价比的小米更是不具有优势，全球智能手机的绝大部分利润都被苹果和三星瓜分。

由此可见，如果单论手机业务的话，小米的 2000 亿美元故事无论如何也讲不通。

iOT 和新零售是故事的另一半

腾讯《深网》与多位业内人士咨询，普遍认为，小米要想做到 2000 亿美元市值，还需要雷军讲一个手机以外的故事。

一位曾在手机行业从业数十年的资深人士告诉腾讯《深网》，小米的故事要看雷军怎么讲，听众怎么听，如果只是手机，2000 亿美元无异于痴人说梦，但是如果讲好其他业务的故事就另当别论了。

小米自 2014 年便开始疯狂进行的生态链企业投资布局，2017 年小米大举布局的新零售，以及在 2017 年下半年提出的 iOT，都是小米在手机之外可以讲好故事的选择。

“不同故事 PE 值（市值 / 年净利润）不一样，手机就只有 15 左右，但软件的 PE 值有 60。” 上述人士说，雷军只有讲好手机以外的故事，才有希望撑起 2000 亿美元市值。

一位手机企业高管向腾讯《深网》算了一笔账，如果小米的新零售、iOT、生态链等业务与小米一起打包上市，这几块业务大约只需要做到年营收 500 亿元，净利润 80 亿元，按互联网公司 80 倍 PE 值算的话，手机之外就能撑起 6500 亿元人民币（约合 1000 亿美元）估值，即 2000 亿美元的一半，而手机业务便是 2000 亿美元的另一半。

来源：棱镜 WeChat ID：lengjing_qqfinance