从去年开始，陆续有几家非常不错的独角兽公司登陆港股，但上市之后都跪了…
来看一下：
我没能力预测市场，但就个人而言，拍脑门地讲，我对小米上市后的走势是悲观的。
为什么独角兽级别的好公司上市后表现都不尽如人意呢？
我觉得有这么几个原因，不一定对：
1 一级市场（股权投资）和二级市场（股票投资）有巨大的不同。
比如我们都是二级市场投资者，就是为了赚钱，非常简单粗暴。
但一级市场似乎不太这样，容易给出更高估值，名声对他们同样很重要。
比如我是xx基金，投过甲乙丙丁等著名公司。不管盈利多少，是否退出，市场都会觉得，嗯，这家公司牛逼。
2 一级市场的流动性是非常差的，大家都更在乎“想象力”、“发展速度”。赛道上的好项目很强势，基金要抢的，创业者肯定选择估值报价更高的。
但二级市场不一样，流动性非常好。股票投资者看待公司很粗暴的，无外乎：容易复制，有发展速度；有护城河；有现金流。
二级市场的投资者是用脚投票的。
一家公司上市的前几天有关注度溢价，我短线参与下，赚到钱就抛了。大部分投资者要的不是想象力，是确定性，落袋才为安。
接下来我们用5分钟快速分析下小米。
市场上对小米的多空争论，核心在于：
要不要给小米互联网公司的高估值，因为它本质上还是一家「硬件公司」。
数据来源：小米招股书
「智能手机」业务占总营收的70.3%
但这项业务的毛利率仅为8.8%
根据财报，从营收角度看，小米就是家以硬件制造为主营业务的公司。
那市场给同样以手机制造为主营业务的公司多少估值呢？
3家手机硬件公司的PE-TTM
你看，这三家公司哪家也不比小米差啊，PE都没过20倍。
可如果用互联网公司给小米估值，那PE估计得50开外了。它未来营收能做到如此高的增速么？我认为是不妥的。
如果就用20倍估值，小米值多少钱呢？来算下：
根据合并损益表，小米2017年调整后的净利润是53.62亿人民币。
53.62亿元 x 20倍PE = 1072亿人民币
折合成美元大概170亿美元…似乎、好像有那么一点儿…低。
当然了，小米也有它的亮点：
在手机领域，小米靠着「红米」系列在印度和新兴市场表现亮眼：分别拿到了第一名和第三名。
在中国和全球市场，小米都拿到了第四名的位置。
在消费级物联网（IoT）领域，靠着高性价比、毛利率不超过5%的硬件生态，小米链接了超过1一台设备。
占市场份额的1.7%，全球排名第一，远超其他选手。
小米在招股书中说自己是互联网公司，给了市场两个预期：互联网公司估值高；互联网公司更看重用户量而非利润；
这两个预期，都是小米需要的。
来源：老钱说钱 WeChat ID：laoqianshuoqian