我们和他们，究竟谁是傻X？ | 华尔街黑历史（一）

撸主前两天从火星种土豆回来，刚下飞机就听到一条喜讯：电影《大空头（The Big Short）》就快上映了。

这部电影的同名原著是我看过最励志的财经书籍之一，里面从头到尾讲的都是一群神经病、自恋狂和门外汉是如何在07年次贷危机中吊打全球顶级金融机构的。最重要的是，全是真人真事！

貌似电影的演员阵容还挺牛X的。左边那个是Bale，右边的是Pitt，不知道国内啥时候放

就拿书中的德意志银行交易员李普曼（Greg Lippmann）来说，这家伙的自恋狂症状简直严重到了要送医院的地步，是全公司人眼中的天字第一号大傻X。有一次别人打电话到公司找他，接电话的同事哈哈大笑，说：“你找这人干吗？他脑子有毛病的啊。”

但这个自恋狂却是第一个看出次贷危机苗头的人。为了证实自己的观点，他不顾高层的极力反对做空了大量次贷债券。几个月后危机爆发，这笔交易立刻就赚了37亿美金。

而成为他交易对手的倒霉蛋则是宇宙第2大投行摩根士丹利。除了输给李普曼37亿之外，他们还在其他几笔相同的交易中赔掉了50多亿美金。要不是日本三菱勇当接盘侠给了90亿救命钱，摩根士丹利这公司多半已经不存在了。

这也正是次贷危机最让人觉得邪门的地方：全球第一大银行花旗股价跌到了几毛，差点嗝屁；全球第一大保险集团AIG赔得倾家荡产，花了美国政府1900亿美金才救活；而金光闪闪的华尔街5大投行更像串鞭炮一样噼里啪啦炸了3家。

总之，在这场危机中越牛逼的公司死得越惨，而把它们搞死的人却都是像李普曼这样的歪瓜裂枣。下面照片里的人，就是这帮歪瓜裂枣中最牛逼的一个——约翰·保尔森（John Alfred Paulson）。

这孙子今年才59，身家已经100多亿了，是最有希望赶上巴菲特的投资人之一

之所以说这家伙牛逼，首先是因为他胆儿够肥。要知道做空这事风险可不是一般大，稍不小心就死无葬身之地。前面提倒的李普曼做空了37亿的次贷债券，已经把他的领导吓得屁滚尿流，差点就把他给开除了。

那保尔森究竟做空了多少次贷债券呢？200多亿。话说这个规模简直是空前绝后。1992年索罗斯狙击英镑时杀得天昏地暗全球震动，全部做空头寸也就100亿左右。

当然了，光大是不够的，技巧也非常重要。别人做空次贷债券发了横财，都抱着钱回家享清福去了，只有他还在那儿换着各种体位蹂躏那些金融机构。

这个王八蛋先是做空了次贷债券，一口气从华尔街大机构那儿薅了150多亿。当那些机构被薅得死去活来痛不欲生的时候，他又做空它们的股票，再次怒薅几十亿。结果没过几天，贝尔斯登和雷曼兄弟就被薅挂了。

就这样他还觉得不过瘾，又一转身杀过了大西洋，把苏格兰皇家银行、巴克莱这些大英帝国的百年老店也给薅得鸡飞狗跳。

当时有英国报纸甚至登出了这样的文章：“像保尔森这种恶魔就应该扒光了拉出去游街，然后吊死在路灯柱上！”

我脑中突然闪过了这个画面

就这么从07年一路猛薅到09年，保尔森的基金在短短两年里赚了200亿美金，而他个人的收入更是创了华尔街历史上的最高记录——两年60亿。而在此之前，他的全部银行存款也就几千万而已，在街上属于纯屌丝级别。

这事儿传开之后所有人都崩溃了，大家都在相互打听“这孙子是哪儿冒出来的？”

要说最崩溃的，那还是做空之神索罗斯大爷。当时他老人家已经退休躺着了，基金也都交给了别人打理。但听了这消息后他一轱辘就从床上跳起来，到处找人约保尔森见面。

前些年我看书看到这段心里暗笑：80岁的人还这么争强好胜。不过想想也是，他老人家当年拳打英格兰脚踢东南亚，还把俄罗斯、日本和墨西哥的外汇市场给搅了个遍，那都是脑袋别在裤腰带上的干活，最后也就赚了几十亿。现在突然冒出来一个年轻后生，汗都不出就一百亿一百亿的往回捞钱，你说怎么能不心惊肉跳？

要说保尔森这人也是鸡贼的很，和索罗斯见了面之后满嘴的客套话，要不就是闷头吃饭，要紧话那是一句也没有，把他给气得。

不过索罗斯大爷也有办法，接下来几个礼拜他拉下老脸一次次地往保尔森公司跑，见面就说一堆“老司机带带我”这样的话，再加上他侄子彼得·索罗斯又是保尔森哥们，最后保尔森也拿他没辙，只好把诀窍给大致说了一下。他赶紧回去依样画葫芦，立马就赚了十几亿。

索罗斯大爷那几年不是忙公益就是忙泡妞，基本就没看过啥正事

其实保尔森那诀窍的核心说穿了就是一句话：只要房价一下跌，大批的房奴都会还不起按揭贷款。

看到这儿你可能会觉得我在胡说八道——这TM不是人人都知道的常识吗！没错，但当时的华尔街没人知道。

确切的说，是没人能证明这一点。由于美国几十年都没有出现全国性的房价下跌，所以即使你这么认为，也找不到数据来佐证这个观点。

而保尔森是怎么知道的呢？说来也是搞笑。这家伙早年都一直在炒股票和债券，压根就没接触过房地产市场。但在04年的时候，因为刚讨了老婆又生了娃，他就想要买套大点的房子改善下生活水平。

结果去中介那儿一问就把他给吓尿了，他家附近稍微看得上眼的房子价格都要上千万，要知道他自己10年前买房的时候可只花了20多万。

这里我要稍微介绍一下背景，我们都知道次贷危机是美国佬乱买房，金融机构乱发房贷导致的，但很多人可能并不清楚乱到什么程度。

所谓“次级贷款”其实只是婉转的说法，实际的意思是“发给买不起房的穷逼的贷款”。当时的美国的房地产市场那绝对叫一个锣鼓喧天红旗招展人山人海。

一个牙买加来的小保姆能在纽约皇后区买5套房（差不多相当于帝都的通县和魔都的嘉定）、一个跳脱衣舞的妹子能在拉斯维加斯买5套房。

最离谱的是有个墨西哥来的家伙，中介问他：“买房要有工作才能贷款，你的工作是啥？”他说：“我就一街头杂耍卖艺的，哪有工作？”中介说：“那没问题，你去街上穿着衣服拍张照，就能当工作证明啦。”

图中蓝柱是美国次贷占所有贷款的比例。在04-06年达到了20%左右的惊人数字

保尔森听说了这些事之后惊得下巴差点没掉下来，心说这是要疯啊，早晚得出大事。这家伙平时抠门得不行，这时候突然大方了起来，拍了200万给手下小弟，让他们把全国各地的按揭贷款数据、房价数据全都买回来，越多越好。

数据拿回来之后，他和手下们整天趴桌上分析，最后发现了一个规律——去掉通胀因素之后，一个地区的房价涨幅和按揭贷款违约比例是负相关的。翻译成人话就是“房价一下跌，房奴就不还贷了”。

其实他们这个发现都算不上独家。当时李普曼手下有个小弟叫徐幼于，是复旦大学数学系毕业的。这家伙连英语都说不利索，却是个数学天才，当年拿过全国奥数二等奖。他发现了这个规律之后告诉了李普曼，然后李普曼又告诉了全公司的人，而他们的反应却是“呵呵，滚”。

当时华尔街流行的观点是按揭贷款违约比例取决于利率和就业率。利率高、就业率低房奴压力就大，利率低、就业率高压力就小。

这种观点看上去似乎成立，但忽略了一个重要因素：房奴要是还不起房贷，是可以把房子抵押了贷款来还的。

其实当时这种做法已经非常流行了，那些金融公司怕“抵押贷款”说起来难听，还发明了一种新的叫法叫“资产再利用”，简直妥妥的高大上。

而前面说的什么“小保姆买5套房”都是用的这一招：买一套，然后抵押换了钱再买一套……总之只要房价涨，这个把戏就可以永远玩下去，但要是房价一跌就不灵了。

当时非常流行的一种按揭方式是：前两年只需要还极少的钱，但是从第3年开始逐年递增，许多美国人都被这招坑惨了

接下来保尔森他们又收集了全国各地的房价数据，发现前几年各地的房价都冲上了天，但最近有些地方的房价已经停止上涨了。他们又看看华尔街同行们依然热火朝天大干快上的样子，心中一个疑问油然而生：我们和他们，究竟谁是傻X？

因为心里没底，他们先发了一圈咨询邮件给各大投行。为了不至于显得像个逗比，保尔森都没敢亮出真实观点，只是问了一句“要是房价涨得慢一些会发生什么？”结果连一个正经回复都没收到。

邮件不行那就请人来呗。他们先是联系了摩根士丹利的交易员，请他们上门来聊聊怎么做空，结果人家是穿着polo衫来的，坐下来第一句话就是“有话快说，我们一会还要去打高尔夫呢！”

随后保尔森又找来了老东家贝尔斯登的人，因为有点沾亲带故，对方的话就说得比较客气：“你们是很好的客户，所以为了你们着想，还是别这么搞比较好。”

相比这帮家伙，高盛的交易员明显就要高出一个档次。他虽然不认为房价会跌，但保尔森大手笔做空房市的做法还是引起了他的警觉，为了万全起见，他决定主动上门拜访保尔森一次。

结果这次拜访就成了打哑谜的游戏——他拼命想要问出保尔森做空的根据是什么，而保尔森则拼命装傻充愣，想让他觉得自己是个傻逼。

问了半天问不出什么，高盛的交易员最后只好摊牌说：“我们高盛和其他许多客户都和你持相反的观点。”听了这话，保尔森他们赶紧给他灌米汤：“大大说得对！你们高盛那么牛逼，我们哪赶得上！”好说歹说，总算是他给哄走了。

没想到这家伙刚回到办公室，保尔森那边电话又来了：“我们还要加注，继续做空。”差点没把他气吐血。

至于接下来发生的事情我们都知道了：一年之后，美国的房价就跌了30%，上千万人的房子被银行收走，各大金融机构的损失超过3万亿。

当时不光是美国，欧洲和澳洲的房价也跌成了狗

这时候，一向人畜无害，整天装傻充愣卖萌的保尔森终于露出真面目了。

2008年2月20日，贝尔斯登邀请他和其他10多个基金经理去公司用午餐。好吃好喝地招待了他们一番之后，贝尔斯登的几个高管开始轮番讲话，说公司并没出什么大问题，希望他们看在曾经共事过的份上，把撤出贝尔斯登的资金再放回去。

他们说完之后，大家又随便问了几个问题，眼瞅着就要散会了。

这时保尔森举起了手。“Sam（贝尔斯登的COO），你知道你们有多少问题资产吗？”

“这个我不太清楚。”

“大概多少？”

“要不我回办公室查一下再告诉你。”

“那我来告诉你，是2200亿。而你们的股票只有140亿。你们快完了。”

当天晚上，这段对话传遍了华尔街。

22天后，贝尔斯登现金流枯竭。

24天后，贝尔斯登被摩根大通以白菜价收购。

这里顺嘴说一句，那时候其实别说是贝尔斯登了，连华尔街最横的高盛也被人家挤兑得一点辙都没有。

当时索罗斯的副手德鲁肯米勒想要撤出放在高盛的资金，高盛董事长想要留住他，但又拉不下脸来跪舔，只好语带威胁地说了句：“你这么做，可是会影响我们之间良好关系的。”而德鲁肯米勒的回答是：“去你妈的关系，我就关心我的钱。”

在次贷危机过去之后，还发生了一个很有意思的小插曲。

由于美国人民对那帮做空的家伙恨之入骨，国会就假模假式地召开了一个听证会（其实就是公审大会），把索罗斯、保尔森等人都给叫过去让大家吐槽一番出出气。

这是听证会现场的照片，保尔森在中间，左边那个是索罗斯

结果有个国会议员问了这么一个问题：“我早上出门前邻居问我，坐在地球上最牛逼的富豪面前会是什么感觉？”

你说这TM算什么鬼问题？

题图中的人是Jim Carrey，和本文无关

来源：40秒 WeChat ID：sishimiao