做憨夺型投资者：最低的价格，最低的运营成本

作者：银行螺丝钉

这一期我们讲的这本书，是螺丝钉很喜欢的一本书《憨夺型投资者》。

这本书是比较少见的，把价值投资理念，跟实体经营和二级市场投资结合的书籍。对企业经营和投资理念还是挺有启发的。

这本书从一个故事开始。

汽车旅馆的故事

上世纪70年代的时候，因为印巴冲突，当时有很多印度难民涌入美国。

这些人在美国语言不通，生活就成了比较困难的事情。大多数人都从事低级的体力劳动，赚取比较微薄的收入。

当时美国经济也不太好。70年代正好是美国漂亮50破裂的时候，股票市场下跌，加上石油价格上涨，让当时美国实体经济也比较低迷。

特别是油价上涨后，人们大幅减少了开车出行，让当时围绕汽车的很多行业都遭受了重创。

汽车旅馆就是一个典型。美国是一个「车轮子」上的国家，开车出行是很平常的事情。汽车旅馆也称为motel。

通常这种旅馆，停车位就在旅馆房间的前面。也多开在高速公路的旁边，这样开车的人想睡觉，可以随时在汽车旅馆住宿一晚休息。

但是因为油价上涨，汽车旅馆入住率大幅下滑，很多汽车旅馆濒临破产。

在涌入美国的难民中，有一小撮人，叫做帕特尔人。

他们发现了很多濒临破产的汽车旅馆，正以很低的价格出售。

其实当时也没什么人愿意买这种濒临破产的汽车旅馆，一来没什么人入住，赚不到什么钱，二来人工比较贵，雇佣人工，即使没有生意，也需要一直支付开销。

但是帕特尔人发现汽车旅馆是个不错的选择。

一是来到美国时拖家带口，有了汽车旅馆，可以全家住进其中一间屋子，这样解决了住宿和房屋的问题。

二是汽车旅馆最大的开销是人工，需要人来打扫卫生、换洗用品。如果雇用美国当地的服务员，那开销就非常大。

但如果是帕特尔人用自己的家属、亲戚来做，那就不需要支付这些开销了。

刚到美国的帕特尔人，除了日常必需的吃饭和衣服，就没有其他开销了。一家人一年只需要很少的钱就可以维持生活。只要平时日常生活能维持，那帕特尔人就可以维持这个汽车旅馆。

帕特尔人借钱买下了一个濒临破产的汽车旅馆，然后全家人住进去，让家人当员工，来打扫卫生、维持旅馆运营。

因为没有额外的人工开支，成本大大下降，帕特尔人把旅馆的价格大幅降低。比周围的旅馆价格低一截，但利润率跟周围旅馆差不多。

便宜的价格，把对汽车旅馆有需求的人拉拢了过来。

很快这个旅馆就扭亏为盈，开始贡献现金流了。

把产品和服务的价格降低到市场价以下，同时把成本压缩到最低。这就是帕特尔人经营的诀窍。

有了第一家旅馆的成功经验，帕特尔人开始雇佣亲戚，并继续收购其他濒临破产的汽车旅馆，交给亲戚打理。

这样雪球越滚越大。到最后美国超过半数的汽车旅馆行业，都被帕特尔人所把持。

这个案例被写进了一本畅销书《憨夺型投资者》。

帕特尔人的成功有几个特点：

1. 有一个处于低谷的行业，这个行业有现金流，只不过因为成本等原因，导致行业不赚钱。

2. 因为行业处于低谷不赚钱，这个行业有大量廉价出售的资产。

3. 帕特尔人以低价买下资产。

4. 帕特尔人用自己家人和亲戚经营，把成本压缩到最低。然后以最低的价格提供服务，把客户吸引过来。这样就可以把不赚钱的行业扭亏为盈。

5. 用盈利去不断的扩张。

这里面的核心因素：把运营这个行业的成本压缩到最低，再把产品和服务的价格压缩到最低，抢占市场份额。

低价买下资产，用最低成本运营，利润空间就出来了。

复印店的故事

这种憨夺型投资者，并不仅仅是帕特尔人所擅长的。咱们国内也有类似的案例。

比如说复印店。

相信大家在大学或者路边的复印店复印东西的时候都有印象，复印店老板很多都说着一口湖南话。

国内湖南新化是首屈一指的复印店之乡。国内85%的复印店，都是湖南新化人所把持的。

复印店这个行业，最大的成本在哪里？

主要是耗材和人工。

最早新化人是做打印机复印机维修出身的，早期主要是到处流动维修机器。后来在维修的过程中，积累了很多修复打印机的经验。

以前打印机复印机大多数是进口的，一台几万到十几万不等，非常昂贵。但是台湾等地区，可以买到一些破旧的二手打印机复印机，只需要万元左右。

新化人依靠自己维修机器的经验，从台湾或海外购买二手的打印机复印机，然后维修好进行使用。这样就把复印店的成本大大降低了。

因为成本更低，可以提供比市场其他竞争者更低价格的服务。这样就可以迅速地获得大量的客户和市场份额。

新化人由此打开了市场。

可想而知，如果自己有这样的维修能力和低成本的运营方式，肯定不放心招来外人，万一外人学会了相关技术自己单干了呢？

所以新化人也主要是找的自己的老乡、亲戚。这跟帕特尔人如出一辙。

在90年代，部分新化人开的复印店，已经可以做到年收入几万元，这对老家亲戚的吸引力是非常巨大的，所以带动了大量新化人外出参与到复印店的行业。

用最低的成本运营这个行业，因为成本低，所以可以提供远比竞争对手更低价格的产品和服务，这就可以迅速的抢占大量的市场。

跟帕特尔人一样，新化人，也是成功的憨夺型投资者。

快递业的故事

另一个典型的案例，就是我们大家很熟悉的民营快递业。

申通、圆通、中通、韵达，这四个民营快递业的龙头公司，他们的老总，都是来自同一个地方：桐庐。

桐庐是国内民营快递业之乡。这个地方地处山区，在快递业发展起来之前，是比较穷困的地方。

90年代的时候，桐庐的聂腾飞、聂腾云离开老家，去杭州打工。

当时杭州有很多外贸企业，经常需要去上海送外贸报关单据。如果发中国邮政，需要3天的时间，企业自己去送成本又比较高。聂腾飞、聂腾云就发现了商机，开始替人跑腿送快递。

刚开始跑一单收100元，除去路费，能净赚70元。对企业来说，价格比自己送要低，速度又比邮政快，这样的服务很吸引企业的要求。

对于聂氏兄弟来说，跑腿送快递的成本本身就比较低，也是划算的。

以更低的成本，提供远低于市场竞争对手价格的产品和服务，这不就是憨夺型投资者的诀窍么？

这样干了一年，攒了第一桶金。尝到甜头后，兄弟俩从老家把亲戚也喊了过来。

聂腾飞、聂腾云成立了盛彤公司，后来这家公司改名为申通快递。

早期的申通用的都是亲戚来送快递。因为如果招外人，担心送快递的时候会不会拿着快递跑路了。用亲戚的话，至少不用担心跑路。

申通还开放了加盟制度，这样一传十十传百，桐庐也有很多其他过不下去的年轻人，来到江浙一带闯荡，从事送快递的工作。

1998年的时候，聂腾飞不幸车祸身亡。他的小舅子接管了申通。弟弟聂腾云创办了韵达。后来成立的圆通和中通，也都跟申通有一定关系。

民营快递业的崛起，跟帕特尔人强占美国的汽车旅馆行业，如出一辙。

桐庐出来的年轻人人力成本低，依靠低人力成本，开始的时候提供了比较低价格的服务，获得了第一桶金。

有了第一桶金后可以继续招募亲戚。亲戚知根知底，以亲戚作为第一批人力，省去了很多不必要的成本。

快递又是一个规模效应比较明显的行业，规模越大，单件快递运送成本越低。扩大规模的同时继续降低价格，这样就可以继续吃到更多的市场份额。

总结

市场最低的价格提供市场竞争力，市场最低的运营成本提供了利润，这就是憨夺型投资者的诀窍。

巴菲特也买过很多非上市公司，他对这些公司老总的要求，也都是控制好自己的成本，让公司的盈利节约出来。

包括指数基金之父约翰博格，他其实奉行的也是同样的经营理念。

先锋领航的评价员工的贡献非常特殊。1984年，约翰博格针对员工推出了先锋合作伙伴计划。

这个计划评价员工的贡献，是以「为股东省下了多少钱」来评估的。

首先，先锋领航把自己产品的费率定为市场最低。然后先锋领航评估自己的费率跟竞争对手费率的差值，把省下来的的钱，拿出一部分，通过合作伙伴计划来激励员工。

那员工自然会想办法减少一切可以减少的成本。

最后先锋领航就可以提供比竞争对手更低的基金管理费率，同时自身经营成本也很低，能够产生利润维持公司发展。

是不是跟帕特尔人经营汽车旅馆的理念非常相似呢？

其实到最后，很多商业上的逻辑是互通的。

来源：定投十年赚十倍 微信号：auto10bagger