上周五讲了我创业的黑历史，今天补充一点。我们最多做到了20万真实用户，按照当时的惯例，可以注水号称百万用户（继承了曹操号称百万大军下江南的光荣传统）。每个用户按照100元估值，项目可以整体估值到1个小目标。你们别笑，当时有个体量和我们差不多的同类项目就按照2亿估值拿到了融资。虽然那个项目最后也死了，但创业团队算是挖到了第一桶金。
互联网项目早期估值主要看用户数，一个真实用户值100块钱绝对没问题。注水用户的本质就是溢价，很多时候投资机构会忍受注水，相当于给这个项目溢价了。
去年开始超级火的一个项目“淘集集”，2个月日活破500万，6个月用户1亿，目前用户1.2亿。我也不知道这个1.2亿有没有注水，但按照目前的江湖行情，就算注水，至少也有5000万左右的真实用户，可以有50亿以上的估值。最新一轮融资中淘集集的估值是8亿美元，正好和50亿人民币差不多。
对比一下，微信用户大约10亿，支付宝用户大概7亿，拼多多用户大概4亿。所以1.2亿用户绝对是个很可怕的数字，算得上互联网大佬了。
但昨天，这个坐拥1.2亿用户的大佬正式宣告破产。原因是融资失败，现金流断裂。据说现在淘集集上的很多店还能下订单，但肯定没有商铺会再给你发货了。
这件事在创业圈里爆炸了，绝大部分人的反应就是资本的寒冬，资本手里钱也不多了，活活把创业项目给拖死了。
不过本文会换一个角度来分析这件事。
今年你们肯定发现拼多多已经转型了，开始注重品牌和服务，而不是一味强调便宜。淘集集的生意就是去抢拼多多升级以后留下来的那块低端市场。反正当年拼多多怎么对付阿里的，淘集集就怎么对付拼多多，而且比拼多多更狠。
最狠的是无论消费还是邀请好友都可以得到返佣，三四线群众最喜欢的买东西不要钱还可以赚钱的套路，很快滚到了几千万用户。但问题是返佣这个钱必须持续烧啊，哪天不烧了用户就会背弃你。淘集集本来的想法是用融资不断烧出来几亿用户，然后学习拼多多一举转型。结果融资没拿到，商户的资金倒是挪用了十几亿，终于完蛋。
这种模式本质和2015年左右的游资操作差不多，都是用市场流动性不断推高估值（股价），高点一把收割再考虑能不能转型。但加杠杆时代这么玩毫无问题，去杠杆时代就是找死了。
本质上就是，去杠杆时代所有的项目都必须回归生意本质，也即每一个订单到底能不能赚钱，而不是烧钱搞到多少用户。用这种思维去分析我当时的创业项目，我们每个订单的总成本大约是5元，收入大约是3元，做一单亏2元，怎样也是做不下去的。我们也尝试过提升客单价，然而可耻地失败了。
淘集集的问题肯定也是这样，靠钱买流量，不烧是等死，烧钱是找死。总之就是个死。最近死的电商企业不少，生鲜电商更是大量倒闭，如呆萝卜、吉及鲜等都暴雷，社区电商也降温。暴雷的原因也很简单，生鲜电商有两个无法克服的缺点：
一是客单成本至少在15元以上，真自己做菜的家庭肯定不愿意承担；二是生鲜是非标产品，别人送过来的菜你总觉得是劣质产品，只有自己去现场挑才没话说。
来源：东方财富