我要辞职做股票投资

昨天找领导聊了下，提出辞职。

领导得知我不是跳槽，而是转做自由职业–投资，很诧异，劝我再考虑考虑。

我告诉他，我做投资13年了，比我做的IT技术方向，还要早几年。辞职的事也规划大半年了。反复的想了很多遍，如果遇到最差的行情，会怎么样。所以并不是一时冲动。

在考虑的大半年内，我仍然得忍受自己早就不喜欢的编码工作。在这段时间，还上线了一个关键项目，解决了困扰我几个月的技术难题，做了几个重要的功能、性能优化。也算是对工作负责吧。

同时，每天早起看书0.5~1小时，周末至少看3、4小时的书，还经常走出去调研。我喜欢看书，喜欢思考商业案例，喜欢琢磨那些不利于投资的人类心理倾向，喜欢到处走去调研，也喜欢定期的分享。另一方面，我还得忍受写程序中那些无穷无尽的小细节。

程序员是个非常细致的活，设计时考虑的功能点、性能点有一点不到位，代码中有一个字符或参数的疏漏，就会出现各种或必现、或偶现的功能、性能、稳定性问题，让你疲于奔命。

但投资是个模糊的、哲学的事。投资总的来说，就是择股（或其他风险资产）和择时。择股就是看这家公司的竞争力、发展空间，具体来说，产品的销售与友商谁快谁慢、体验谁优谁劣、价格谁高谁低、渗透谁深谁浅，都是关键因素。或者是否有其它的护城河模型，如转换成本、网络优势、社交属性、规模效应等。择时主要就是看PE/PB和周期位置，尤其是后者，如经济、信贷、企业盈利、投资者风险态度等各种周期的位置。这些都不需要精确，大多数关键方面、有大概程度的正确，即可。对喜欢做这种事情的人，还一直做写代码这种琐碎、细节无比的事，是比较痛苦的。更何况，以我的年龄、职级，在互联网行业，也不可能继续做太久。

当然要做喜欢的事，而不是不得不做的事，临界点有两个，资金量、胜率。

资金量

我在16年底就下定决心，不追求相对收益率，只追求绝对收益。17年榨菜连续上涨，年初还是70~80亿，7月底出中报跳涨到100亿、年底很快到133亿，如果我因初期70亿左右（目前330亿）的几笔投入就满足，不可能取得目前榨菜上7位数的绝对收益。加上海天卖出时4.3倍的收益，我从16年底到现在的收益率达到了2倍，其中A股达到了2.5倍，港股由于投资维他奶，暂时还没有收益。而且这是我这几年持续加仓的摊薄前提下做到的。

另外，16年前后，我以30多岁、本该养老的IT界高龄，去了一个大厂。待了一两年后，我发现大厂码农真是个苦逼活，大家都靠磨损自己的身体挣钱，我果断离开。靠着这段大厂工作的履历，我顺利去了目前的中小厂，拿了个小组长的职位。收入虽赶不上大厂，但不至于大厂那样时时刻刻，忙并焦虑着，连周末也静不下心来，这让我有很多的业余时间可以学习投资。同时又比传统IT企业的收入，上了一个台阶，这都跟我今天的资金量有很大关系。

所以资金量是非常重要的，5万块钱翻10倍，也很难让你的生活进入下一阶段。一两次跳槽，就能让家庭现金流翻倍，这是非常宝贵的投资本金。等到本金乘以收益上一个台阶的时候，本职工作也基本到了一个瓶颈期，转职业投资，也就顺理成章了。

不过在这个特殊的时点，有个关键问题，如何度过即将到来的证券市场寒冬。

如何过冬

这几个月，我看过很多人的职业投资宣言，有一点我并不认可。不能拿过去几年的收益率来线性外推，目前已明显是景气、乐观周期的极高点，未来几年一定会发生周期反转，要收获正向收益会很难。

很多在股市赚了钱的人，认为自己投资年龄长达5-10年，收益率已足够有说明力。我认为这个时间还是太短，近几次的所谓熊市，杀伤力都远远不够。15年、18年这两次，优质的成长股基本只跌了20%左右，下跌的时间也就半年。10-13年的这4年，虽然时间够长，但下跌幅度不大。真正的大熊市，基本都持续1年以上，白马股（核心资产）下跌至少在50%以上。这一点，从美股1972~1974年漂亮50危机，2000年科技股泡沫破裂连跌4年，07~08年次贷危机，A股01~05年大熊市，07年底~08年大熊市，都可以印证。道理很简单，周期就像钟摆，每次都是一个极端到另一个极端，才可能发生反转。

所以，一个职业投资人，如果在这段时间内，全部持有风险资产，但资金量又没有非常雄厚，例如达到50~100倍家庭支出，后面可能非常被动。熊市下跌到一定阶段，持仓股下跌一半多了，估值已经很低，本是买入的大好时机。可是因为刚性的生活支出，不得不在低价减仓，这是非常可怕的。为了那一天，我会提前进行防御，甚至放弃目前的潜在利润。因为利润最大化和应对周期下行是不可兼得的。

从去年7月开始，我持续的进行清仓、减仓操作。到目前为止，我已经撤出了4成的股市市值（1.2倍投入本金）。从而让股市市值在家庭流动资产中，只保持5成仓位（以前长期9成仓位）。我的目标是股市保持4成仓位，即7年家庭支出，6成仓位约10年支出，用来购买无风险资产。

我考虑过债券，但国债貌似难以转让，不利于周期底部迅速出击。还考虑过企业债、地方债、可转债、债券基金，但都不太懂，毕竟不是无风险的国债，是否会在通胀上升、利率提高的衰落、悲观周期中，遭受净值损失呢？

也考虑过买高股息股票，如银行股。但09年初到14年中，5年半持有招行等银行股的煎熬经历，让我至今心有余悸。信贷窗口从大大松开到猛然关闭，虽然利率上升利差提高，但放贷的标准提高，能放出去的款也少了。一加一减，业绩到底是上升还是下降呢，不好说。有兴趣的，可以看看招行09年到14年的业绩增速、股价、PE。当然，如果准备长期持有，比如5-10年，我相信招行还是不错的。但对于专攻消费成长股的我来说，如果2-5年后，成长股跌到了低位，需要大举买入时，但持有的银行股也下跌了，加上股息仍有损失，那我还不如过冬时持有无风险资产。

最后决定还是买大额存单（感觉好没水平的选择啊）。

这大半年来，我反复的对自己未来做压力测试。中美近几十年来的几次大熊市，短则1-2年，长则3-4年。所以我用3年为一个单位，来考虑极限情况下的生存力：撑过最坏的时间，在基本面衰落、投资者恐慌的极端周期区间，再次加仓，从而实现复利。

我将现金分成两部分。留出3年的，存做活期、0.6/1/2年大额存单，涵盖我近3年支出。剩下7年的，买2/3年的大额存单，平均有3.5%。如果熊市持续3年，前一部分被消耗光，后一部分的利息加上剩余股票的股息，可形成1年支出的现金，即3年后我有8年支出的现金。如果此时到达周期低点，我可以投入6年支出，保留2年支出。如果情况理想，1-2年就到了低点，我可以投入7年支出，仍只保留2年支出。6-7年支出的投入金额，跟我现在从股市撤走的金额差不多，那些没有再投入的现金，让我安然度过3-5年。

下一个三年，也是同理。如果结束才到低点，我还有6年支出供我投入。6年反转，基本是一个极限值了。这种先例，美股近50年、A股近30年都没有。而且，随着持仓企业业绩的增长，基本每3年就可以上一个台阶，利润成长30-80%，让估值大幅下降。6年时光，再保守也该进入估值+业绩提升的股价修复期了。市值的增长将会代替大额存单，提供我生活所需。

胜率

其实长期投资来说，最最关键的就是胜率，这个胜率不是股价提升的概率和幅度，而是你看准的企业，业绩增长能否符合你的预期，而这又取决于其产品在市场上的竞争力和发展空间。如果这些符合预期，股价提升也就顺理成章了。

注意看如下当时点评中的竞争优势排名、海天和榨菜点评（竞争力排名和点评的修改时间大概在15、16年）

近一年多对维他奶的观察中，即使可口可乐和康师傅利用自己的渠道优势，贴着维他柠檬茶各种低价卖、抽红包等活动，在大多数终端，生产日期仍远远落后于维他，甚至最终下架。豆奶上，豆本豆虽然利用维甄豆奶的低价，在线上和部分商超高歌猛进，但连锁便利店大多仍是维他豆奶的天下。

休闲零食也如我所料，缺少差异化的三只松鼠、良品铺子等，在经历了前几年的流量红利后，收入利润增速双双下滑。

2020年过年期间，经常宅家做饭，于是对厨房家电有了兴趣，花好几天研究了苏泊尔和小熊电器。发现苏泊尔只是在无电的传统锅具有优势，对各种带电锅具，常常低价还拼不过美的、九阳等友商的销量。小熊虽然品类多，销量大，但有个塑料的电蒸锅锅盖，给我印象深刻，你有听说过塑料做的锅盖吗？两家企业均在研究后放弃买入。从后面的业绩和新闻报道来看，基本跟我的预想差不多。

基于这些，我对自己的胜率还有很有信心的。