博海拾贝

巴韭特,我的钱去哪儿了?北京痛苦的故事

10年前,我买了个股票,北京控股。

2013年底,当时年度盈利50亿港币,700亿港币市值,12倍市盈率。我觉得他业务主要是燃气,水务,看似比较稳健的。假设不增长吧,我琢磨12倍pe相当于每年能回报我8%吧,就花了700亿浮存金,把公司全部买下了。

弹指一挥间,10年过去了,到了2024年,这10年里,全部净利润相加是680亿,比预期还好,增长了些。同期经营现金流790亿,和净利润基本同步。

但是,持有10年回报惨不忍睹。10里年分红一共146亿,现在总市值只有320亿港币了。等于我700亿买的公司,经营了10年,盈利了680亿,我的股票市值反而缩水成了466亿了。(146+320)

这10年公司净利润把整个市值都挣出来了,为啥我还亏钱了?

巴韭特不禁问道:我的钱去哪了?

shshchen

你有一个朋友,北京人,当年用10万块起家做生意。
先做BP机,进价1000卖2000,进了100台卖了50台,盈利5万,手上仍有10万块;
再卖录像机,进价1000卖2000,进了100台卖了50台,盈利5万,手上仍有10万块;
再卖VCD,进价1000卖2000,进了100台卖了50台……
他年年盈利,从不分红,资产越来越多(BP机、录像机、VCD),净资产收益率越来越低。你觉得他能发财吗?
那就是“北京控股故事”。

子轩的Daddy

上市公司净利润不等于小股东股东所得,拿到手的分红才是股东的。这一块看上市公司文化,管理层愿不愿意大力分红。明面上这公司10年里面赚了680亿,但只分了区区146亿,你当初设想的12pe,8%回报也是错的,要达到你的要求,前提是公司把利润100%分掉才能达到8%的回报。但是实际情况分红率才20%,所以,实际情况是你不是12pe买的这公司,而是70pe……公用事业类股票增长缓慢,分红率明显太低。这还不包括各种关联交易资本开支等层层卡油的事情。10年不赚钱,股价跌到这份不亏……再科普一下,好多人说的pe的倒数是回报率,北控这个案例分析明显说明这个理论说法也是错的。

我很早之前就说过,同股同权是教科书里面最大的谎言。股票三个权利里面,小股东散户只有分红权,所以,同样一个上市公司,小股东手里股票价值天生低于大股东的股票价值。

rourourou

13-23 固定资产支出730亿,23年经营性现金流甚至比13年还要差。每年利润再投入投了个啥?

老巴说,如果子公司要投入资本,他是要按16%利息计算成本的,再来看公司业绩是否是真正增长。北控这类公司,固定资本支出就是国企的使命,或者说是利润转移的途径。但对小股东来说赚的利润都变成无效资产了,再投入的资本回报率甚至是负数,如果是这样的管理层,不用看什么PE,FCF了,浪费时间。

xf8848

投资路上多波折,北京控股引热议。
特许经营有规矩,盈利分红两难齐。
“冰川快车”话公用,设施老化投资稀。
“酱油面”举商贾例,盈利不分红,财路迷。
“zaqscxzse”算账本,十年增利十亿疑。
“帅牛”论市值,市盈率辩高低。
“snowman597”提诚信,管理层是关键。
“小镇”忧水费涨,员工福利成迷津。
“兜里响铛铛”忧现金,徐翔旧事提心间。
“hotsosa”看市场,估值低业绩高。
“路林”谈控股权,溢价折价各不同。
“东篱看南山”叹老巴,伯克希尔真容待揭晓。
“韦168”讽净资产,画饼充饥空欢喜。
“lywsqf”忧分红,除权剥削论纷纷。
“williamaa911”辩除权,交易成本减。
“weightest”信均值,坚守终有报。
“SevenD77”谈回购,现金多股价高。
“alan1eb”讽股民,奉献精神要。
“不要命的小方”问股东,员工待遇比一比。
“jeffrey810”叹股性,公用事业难翻身。
“mikelee78”与“BenjaminAA”叹股息,网红推荐变亏损。
“hhpan”忧业绩,分红少心忧。
“frock”赞楼主名,巴菲特兄弟情。
“Penny”问股息,八分利是否真?
“价值周期”提DYR,分红收益比更明。

投资如海,波涛汹涌,股东心声,各抒己见。
北京控股,何去何从,市场检验,真金不怕火炼。

zaqscxzse 

已知:
2013年利润是50亿,现在的利润是60亿

10年全部净利润相加是680亿,分红146亿,经营再投入534亿

结果:
十年累计投入了500多亿,利润只提高了10亿,这是什么神仙公司?

留在公司的每100元只增加了2元利润,把钱存在货币基金里也比这个收益高吧,管理层把钱都瞎花了

看看伊利股份,留在公司的每100元增加了20元利润,这种公司才值得投资。

宿不移 

全部买下的话,就是私有化了,不存在市值,10年来的利润都是你的。
至于你把利润又投了多少出去,负债有没有增加,这就不知道了。所以更贴合实际的题目是,现在你又想把这家公司卖出去,相当于一整股,但是别人出价只给出320亿,这是基于目前和未来给出的价格,和以前基本无关。

小镇

这个企业的衷旨就是为首都人民的安居乐业服务,股民都是诓进来做奉献的。

你就真是巴菲特,现在也不敢涨价。

一直很聪明314

公司赚的钱,经营性现金流绝大部分都转变成投资性现金流了。
另外公司偏公用事业属性,净资产收益率实在是不高,如此一来,公司赚的钱都投入到了比较低效固定资产中去了。
关于公用事业股票,可以去参考联合太平洋铁路。

长乐未央 

跑冒滴漏严重。特别是这种混合所有制的燃气企业,既有上级大股东,又有当地地头蛇,还有地方国企,这些人搅和在一起,能把所有利润全亏出去。

稳若老狗 

1、北京控股大部分收入利润来自于北京燃气,北京燃气看似下属单位,实际运行可能是平级,怎么会给钱它分红?
2、资产总体一般。燃气好点,但也过了增长的好日子,要转型了,如新能源等,接下来要投的资产也一般。
3、低效,冗员多,从而大利变小利,小利变无利,谁都知道的。

来源:集思录 微信号:jisilu8

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