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我拿钱买你家的股票，你却反过来拿钱买3%的理财？
这两天，卖奶粉的中国飞鹤上热搜了。
飞鹤说啊，自己将认购中信银行5亿元的理财产品，产品的预期年收益率为2.95%。
还不如债基。
2023年至今，飞鹤已经9次认购理财产品。到目前为止，飞鹤在外未赎回的总额超过55亿元。
而飞鹤23年的总利润，也就33.9亿。
要知道，飞鹤账上并不缺钱，截至2023年底，其现金及现金等价物余额为74.47亿元，资产负债率为27.24%。
它不像有的公司，账上现金有限，一旦分红或回购就会影响经营。
这种情况下，不分红不回购，而是选择拿钱买理财，很难说是对股民负责的态度。
买了中国飞鹤的股民这几年一定很痛苦。
广告打得满天飞，股价跌得叮当响。
奶粉是不是专为中国宝宝设计的我不知道，股价倒挺像专为中国股民设计。
如果你飞鹤看好自家的股价触底反弹，那么你应该掏钱出来回购自家股票，而不是去买3%的理财。
退一万步说，就算你自己都不看好自家股票，认为尽管股价已经从21块跌到3块了但还得跌，那你也应该把钱拿出来分红，尊重股东的自主权。
3%的理财我自己不会买吗？要你帮我买？
这其实是很多中国公司的缩影，满脑子都是守财奴思想。
现金哪怕用不完，也得锁死在公司账上。
拿一点出来回馈股民，跟公司吃了多大亏一样。
2
一般来说，上市公司账上的现金，有四种处理方式。
第一种，就是上面说的买理财。
这里头的门道特别多。
正面例子比如莱克电气，这家公司通过买美元存款在2023年获得了2.91亿的利息收入，同比增长169%。
负面例子比如文峰股份，它通过买私募接盘暴雷债，变相掏空了公司资产。
消息公布后，公司股价直接被砸跌停。
如果公司账上现金并不太多，那么为了正常经营，按照资金需求期限去买理财产品是非常合理的选择。
但如果账上的钱多得用不完，那再去买理财就是非常奇怪的事了。
毕竟，在18年资管新规下，理财产品打破刚兑，越来越多的上市公司只敢买存款。
如果你飞鹤看好自家的股价触底反弹，那么你应该掏钱出来回购自家股票，而不是去买3%的理财。
退一万步说，就算你自己都不看好自家股票，认为尽管股价已经从21块跌到3块了但还得跌，那你也应该把钱拿出来分红，尊重股东的自主权。
3%的理财我自己不会买吗？要你帮我买？
这其实是很多中国公司的缩影，满脑子都是守财奴思想。
现金哪怕用不完，也得锁死在公司账上。
拿一点出来回馈股民，跟公司吃了多大亏一样。
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一般来说，上市公司账上的现金，有四种处理方式。
第一种，就是上面说的买理财。
这里头的门道特别多。
正面例子比如莱克电气，这家公司通过买美元存款在2023年获得了2.91亿的利息收入，同比增长169%。
负面例子比如文峰股份，它通过买私募接盘暴雷债，变相掏空了公司资产。
消息公布后，公司股价直接被砸跌停。
那存款的收益显然不会太高。
更重要的是，股民会选择买股票，一定是认为这只股票的收益能够超越存款。
结果你上市公司自己都去买存款，自己都不买自家股票，那岂不是显得我们这些买股票的股民很呆？
如非必要，那么重金买理财，属于偏空的信息。
除了买理财，很多公司也会拿现金去做业务投资。
比如再建个厂，或者砸钱搞研发 。
业务投资对股民是好是坏，需要具体情况具体分析。
比如半导体行业，企业拿钱砸研发，谁也不能说是错。
而反过来像光伏，如果在现在供给严重过剩的情况下还要建厂扩产，那就是拿股民的利益开玩笑了。
再往下，是分红，这是真正回馈股民的做法。
其实从严格意义上讲，分红不影响股民利益。
这就像你拥有一家小卖部，分红不过是把收银机里的钱装到了你的钱包里，左口袋进右口袋的把戏而已。
但分红仍然有正面意义。
第一 ，这意味着企业账上是真的有钱，赚的不是假钱。
A股账不干净的企业太多了。
但账能是假的，钱不能是假的。
你能分红，你的账我就信得过。
第二，这表明了企业对股民的负责态度。
钱没地方用，就返还给股民。至于你们拿钱去消费，还是拿钱再买回公司的股票，你们自己定。
但分红也有问题。
一方面，如果股民持有期太短，分红是要交税的，等于公司与股民双输。
另一方面，分红出去的钱大部分不会被股民拿来重新买回这只股票，这会分散合力，不利于公司股价的长期上涨。
更好的解决方案，是回购。
具体地说，是回购并注销。
回购注销，其实就是通过缩减总股本，提高所有股民的收益。
以前一个蛋糕10个人分，现在一个蛋糕5个人分。就算蛋糕没做大，每个人分到的部分也会变大一倍。
另外，回购注销并不需要缴税，同时也没有分红带来的资金分散问题。
可以说，只要股价没有过分虚高，回购注销是上市公司回报股民最好的方式，没有之一。
我们结合美股来看，就知道为什么人家能不断新高，而我们想突破个3000点，都得靠改指数作弊了。
3
一个很多A股股民难以想象的事实是，作为全球最大资本市场，美股最大的买盘，既不是散户，也不是机构。
而是公司回购。
我们以2022年为例。
2022年，美股、A股、港股全部都是大熊市。
标普500下跌19.4%，沪深300下跌21.6%，恒生指数下跌15.4%。
按理说，这应该是企业回购的上佳时期。
可结果呢？
2022年，A股回购金额占当年归母净利润的1.93%，而港股回购金额（人民币约1072亿）占比2.69%.
而美股回购金额占比高达恐怖的64.30%。
有这个回购力度，人家美股怎么能不触底反弹？
2023年，美股高歌猛进，可人家还在大力回购。
23年标普500成分股的回购金额接近8000亿美元，此外还有6千亿美元的分红。
而23年全年，A股所有公司的净利润，也不过才7500亿美元。
回购注销，有三大好处。
第一 ，它直接就是市场上的强力买盘，增加多方力量。
第二 ，它能坚定投资者信心。
你像中国飞鹤，放着自家股票不买，去买3%的理财，明摆着不看好自家股价 。
你自己都不看好，散户只会更慌。
第三 ，他能实实在在增加持股者的利益。
蛋糕的份数越来越少，那只要蛋糕不变小，股东的权益就越来越大。
那股票当然就越来越值钱。
明牌坐庄啊。
我们的大股东坐庄，联系机构拉出上涨态势然后高位出货。
美股的大股东坐庄，持续回购并注销，让股价不断上涨。
我们苹果为例。
苹果的总股本从2012年的264亿股减少至2023年的156亿股，11年间注销超过百亿流通股，同期股价却增长了近14倍。
而在此期间，苹果的净利润年均增速也不过“只有”8%左右。
股价涨幅之所以能大幅跑赢盈利增速，完全靠回购注销。
在今年5月，苹果又提出要拿1000亿美元做回购。
相比之下，A股近期宣布做回购的也有。
比如东方财富，10亿人民币；药明康德，10亿人民币。
这可已经都是行业龙头了，依旧这么小气。
那么问题就来了。
回购注销并不只利好中小投资者，把股价做上去的结果是利好全体股东。
甚至可以说，越是大股东，吃到的利好就越多。
这也是为什么美股管理层特别愿意搞回购注销，甚至有的企业已经在贷款回购注销的原因。
那，为什么A股的大股东就特别不愿意做回购注销呢？
我只能理解为，或许把现金锁在公司账上，他们才有空间和资本去耍弄各种手段，进而带来财富增值。
人都是利己的。
在他们眼里，靠这些灰色手段赚钱，可能比把公司股价做上去，要赚得更多，也更容易。
来源：派克斯研究院
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